如果香港在今后两三年中将人民币离岸市场发展到两万亿人民币存款的规模，在此过程中只要审慎控制境内企业在香港的融资，离岸市场的发展对境内货币供应、外汇储备、对冲操作和境内外资本流动的影响都是可控的。
与基准情景相比，如果将中资机构在离岸市场通过人民币贷款或发债融得人民币并汇入境内，会导致对境内货币供应量的增加和外汇储备的对冲压力。但其他类型的人民币的回流（包括外资企业的人民币FDI、用人民币购买境内产品、中资企业用香港人民币贷款代替外币债融资等）和人民币在香港本地和第三国的使用并不影响境内的货币供应量，也不额外增加境内对外汇储备的对冲压力。
要推动离岸市场的发展，同时又要减少对境内货币政策的冲击，就应该鼓励外资企业用人民币FDI替代外币FDI，鼓励人民币贸易结算，推进香港本地和第三国对人民币的使用，尤其是外国企业在香港借人民币并在境外（通过外汇交叉互换等工具对冲外汇风险后）使用。同时，应该适当控制中资企业在香港人民币市场的融资和回流。
关于2011年离岸市场的发展，笔者的计算表明，可以考虑将中资机构在香港融得的人民币回流境内的数量控制在800亿人民币以内，使得对境内广义货币的影响不超过0.4%，以避免对境内货币政策的操作产生过大压力。以贸易结算、外资机构FDI、本地和第三方使用为目的的人民币借款、发债和IPO的融资金总量应该争取达到三四千亿。这样就可以开始形成一个比较健康的人民币资产市场的发展势头。按此趋势，到今年年底香港的人民币存款可能达到一万亿人民币，人民币离岸市场的雏形就开始形成。
境内和香港的监管部门手中有足够的政策工具可以控制今后几年内离岸市场的发展带来的风险。这些手段包括：1 境内监管部门可以控制境外人民币发债、贷款和IPO资金回流的审批，因此可以控制香港人民币存款的派生和离岸市场发展的速度。2 中银香港的换汇额度和香港金融管理局的外汇互换规模是可控的，由此可在一定程度上控制香港人民币的增长速度。3）香港现有人民币存款的流动性比率（25%）的限制，可以控制人民币存款派生的速度。必要的时候这个比率还可以上调。4 人民银行深圳分行可以调整其对中银香港的人民币存款的利率，从而影响香港的存款和贷款利率，达到紧缩或放松货币条件的目的。5 中国政府可以在非常情况下对流入境内的人民币资金征收一个“特别税”，使实际融资成本与境内趋同，从而减少香港的人民币资金过度回流的问题。6）人民银行或香港金融管理局可以通过在离岸人民币外汇市场上进行干预，减少汇率差价和缓解由此而引起的人民币过度流向香港的问题。
人民币国际化所面临的最大风险是其他改革不配合。在资本账户没有完全开放前提下的离岸市场的发展带来的对境内流动性影响是可控的，没有必要过分担心；相对而言，决策层更应该关注的是“不改革”（即其他改革落后与人民币国际化）所带来的风险。具体来说，人民币资本项目可兑换基本实现之时，要求境内的人民币已经升值到均衡汇率附近，否则一旦全面开放资本项，汇率会出现巨大波动。利率市场化和政策利率向市场传导的机制建设应该在人民币基本可兑换之前基本完成，因为一旦人民币可兑换发生，资本流动将使境内货币总量难以预测，信贷总量控制和利率管制作为宏观调控的工具将基本失效。另外，必须尽快健全银行和其他金融机构抗风险能力，使这些机构能够对应开放条件下的资本流动、利率、汇率等风险。在技术层面，还必须加快发展衍生产品市场，为金融机构、企业和投资者管理风险提供足够的工具。
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